潮尽炉峰出,国产替代打印领域加速

作者: 金冠彩票平台  发布:2019-09-25

包装印刷产业网 热点关注】随着《网络安全法》的发布以及《网络安全等级保护条例》进入2.0时代,国家对信息安全的关注提升至新高度。多家券商分析,目前安全可控产业初步格局已形成,2019年有望成为安可元年。申万宏源认为,打印领域作为国家信息安全重要一环,未来几年将实现大比例的国产化替代。国内相关厂商纷纷布局信息安全业务,以提高在市场中的竞争力:如打印机厂商纳思达拓展打印机主控芯片,激光OPC鼓企业苏州恒久收购信息安全企业福建闽保等。
不久前,公安部网络安全保卫局处长祝国邦在网络安全论坛上透露,等级保护步入了一个新的阶段,等保2.0即将落地。天风证券认为,等保2.0作为一个普适性的制度,范围更广、力度更大,此番标准升级使网络安全覆盖对象更加广泛,从而带来更大的市场空间。
国泰君安证券表示,政府于2018年公布的“18-19年信息类协议供货征求意见”中,首次增设安全可控采购名录,多款国产自主安全产品成功入围,此前安全可控领域技术路径不统一、资源分散的产业困境得到显著改善,当前产业初步格局已经形成。
而打印行业作为国家信息安全重要一环,预计未来也将随着安全可控产业化进一步加深,而实现大比例的国产化替代。
近年来打印机设备近年来成为泄密的“重灾区”,媒体曾报道,因为打印机等终端设备造成的泄密,每年会造成数千亿损失。打印机的泄密途径主要有存储器泄密、网络泄密和耗材芯片泄密三种,由于打印机的联网、回收、甚至“后门”芯片等,都可能导致信息的泄露,所以,只有从芯片、耗材到打印机本身都实现国产化和自主可控,才能从根本上解决打印安全问题。
耗材芯片是办公设备领域重要的信息泄密源头之一,国内打印机自主可控追求者纳思达立足耗材芯片,拓展打印机主控芯片及通用 MCU。公司耗材芯片及打印机主控芯片处于全球细分行业领先的市场地位,艾派克微电子在多核SoC芯片、打印机主控SoC芯片、安全加密芯片及CPU设计上具有行业领先水平,其中SoC芯片已连续六届获得工信部软件与集成电路促进中心CSIP“中国芯”最佳市场表现产品奖。
申万宏源表示,耗材芯片自主可控势在必行。耗材芯片未来有几点发展趋势:SoC 芯片技术是趋势;高性能、低功耗将成为未来发展重点;芯片的加密功能未来有望主导行业发展,因此看好公司未来的成长增量。
据了解,有机光导鼓是打印机中极其容易发生泄密的一环。如果此技术掌握在国外公司的手中,国内的保密工作就会留下许多陷阱,因此其国产化非常重要。而此前苏州恒久宣布拟收购福建闽保,拟通过本次交易,依托闽保股份技术成果提高产品品质,延伸产品使用领域,增强公司在打印机、复印机等影像产业领域的综合竞争力,积极推进公司的外延式发展,不断拓宽公司的成长空间。
安信证券表示,去 IOE的背景下,所有企事业单位都将进入大范围国产化设备替代的过程,预计未来打印机及耗材领域至少实现40%的国产化替代。
申万宏源认为,打印机产业链是一个闭环,打印机、耗材、耗材芯片的自主可控和保密性能都十分重要,发展加密产品有助提高打印机及耗材企业在行业中的竞争力。

发布时间:2019年05月09日 11:10来源:包装印刷产业网编辑:人气:343

现金跨国并购利盟的负面财务影响正在逐渐好转。由于利盟是公司去年完成收购的美国公司,在收购前是持续亏损的,现金收购完成后今年也给公司带来了较大的并购费用计提和财务利息。在2017年7月份完成利盟的ES业务的出售交割后,利盟最大的一块亏损业务已经完成剥离,而公司与利盟的打印类业务整合亦较为顺利,利盟收购所带来摊销今年较多,但明年之后将大幅减少,非经常性损益也将在今年全部计提结束。转让ES业务所得的现金,偿还了一部分联合投资者以及大股东的贷款与借款,收购利盟所带来的短期负面财务影响已经部分缩小、基本可控且持续周期有限。公司原主营业务打印耗材控制芯片与打印耗材业务今年都有相当幅度的增长,我们判断公司的2018年整体利润依然有望恢复至10亿以上的水平。

包装印刷产业网 热点关注】随着《网络安全法》的发布以及《网络安全等级保护条例》进入2.0时代(以下简称等保2.0),国家对信息安全的关注提升至新高度。多家券商分析,目前安全可控产业初步格局已形成,2019年有望成为安可元年。申万宏源认为,打印领域作为国家信息安全重要一环,未来几年将实现大比例的国产化替代。国内相关厂商纷纷布局信息安全业务,以提高在市场中的竞争力:如打印机厂商纳思达拓展打印机主控芯片,激光OPC鼓企业苏州恒久收购信息安全企业福建闽保等。 不久前,公安部网络安全保卫局处长祝国邦在网络安全论坛上透露,等级保护步入了一个新的阶段,等保2.0即将落地。天风证券认为,等保2.0作为一个普适性的制度,范围更广、力度更大,此番标准升级使网络安全覆盖对象更加广泛,从而带来更大的市场空间。 国泰君安证券表示,政府于2018年公布的“18-19年信息类协议供货征求意见”中,首次增设安全可控采购名录,多款国产自主安全产品成功入围,此前安全可控领域技术路径不统一、资源分散的产业困境得到显著改善,当前产业初步格局已经形成。 而打印行业作为国家信息安全重要一环,预计未来也将随着安全可控产业化进一步加深,而实现大比例的国产化替代。 近年来打印机设备近年来成为泄密的“重灾区”,媒体曾报道,因为打印机等终端设备造成的泄密,每年会造成数千亿损失。打印机的泄密途径主要有存储器泄密、网络泄密和耗材芯片泄密三种,由于打印机的联网、回收、甚至“后门”芯片等,都可能导致信息的泄露,所以,只有从芯片、耗材到打印机本身都实现国产化和自主可控,才能从根本上解决打印安全问题。 耗材芯片是办公设备领域重要的信息泄密源头之一,国内打印机自主可控追求者纳思达立足耗材芯片,拓展打印机主控芯片及通用 MCU。公司耗材芯片及打印机主控芯片处于全球细分行业领先的市场地位,艾派克微电子在多核SoC芯片、打印机主控SoC芯片、安全加密芯片及CPU设计上具有行业领先水平,其中SoC芯片已连续六届获得工信部软件与集成电路促进中心CSIP“中国芯”最佳市场表现产品奖。 申万宏源表示,耗材芯片自主可控势在必行。耗材芯片未来有几点发展趋势:SoC 芯片技术是趋势;高性能、低功耗将成为未来发展重点;芯片的加密功能未来有望主导行业发展,因此看好公司未来的成长增量。 据了解,有机光导鼓是打印机中极其容易发生泄密的一环。如果此技术掌握在国外公司的手中,国内的保密工作就会留下许多陷阱,因此其国产化非常重要。而此前苏州恒久宣布拟收购福建闽保,拟通过本次交易,依托闽保股份技术成果提高产品品质,延伸产品使用领域,增强公司在打印机、复印机等影像产业领域的综合竞争力,积极推进公司的外延式发展,不断拓宽公司的成长空间。 安信证券表示,去 IOE的背景下,所有企事业单位都将进入大范围国产化设备替代的过程,预计未来打印机及耗材领域至少实现40%的国产化替代。 申万宏源认为,打印机产业链是一个闭环,打印机、耗材、耗材芯片的自主可控和保密性能都十分重要,发展加密产品有助提高打印机及耗材企业在行业中的竞争力。

    打印设备与相关耗材行业准入门槛极高。打印机与其耗材是一个相对封闭的行业,目前全球具备自主研发和生产能力的品牌商家不超过10家,并且集中于日美,赛纳集团旗下的“奔图”打印机是目前我国唯一的自主开发品牌。全球的打印机市场八成以上份额主要集中于HP、Canon、Epson、Brother这几家海外品牌手中,激光打印行业的森严的专利壁垒造就了这个行业的深邃护城河。过去纳思达的商业模式是以相对低廉价格的“通用”耗材去侵蚀前述品牌厂商的打印机的垄断性市场,收购利盟并逐渐培养自主品“奔图”之后,纳思达则可以说既加强了原有的“侵蚀”能力,也具备了自主品牌打印机的客户培育能力,公司未来的快速成长基础已经基本奠定雏形。

    打印机是信息安全防患的重中之重。打印机作为日常办公的重要构成部分,其实是有很大的安全隐患的。在日常办公中,打印机工作过程的三个环节极易造成信息泄露:一是存储器的泄密,二是网络的泄密,三是耗材芯片的泄密,这些过程如果处理不当,就可能导致打印数据被恶意读取。纳思达不仅专精于打印机制造的方方面面,在存储器和耗材芯片的制造方面更是尤有心得,获得了多项国家核高基和专业产业化项目的支持。纳思达在信息安全领域的建树,并不仅仅局限于“奔图”打印机,未来政府机关以及核心部门在耗材、存储器、打印机改造或外设设备等领域的指定应用,是更为宏大的市场,而且增速的成长已经显而易见,纳思达是在这一领域最为确定的受益方。

    非公开发行底价与年初增持为股价奠定安全边际。公司今年的非公开发行股票的底价是27.74元,公司大股东赛纳打印科技股份有限公司于1季度窗口期以28.13元的平均价格进行了总额度为3亿元的增持,前述价格区间为当前价格提供了良好的安全垫。

    盈利预测和投资评级:给予买入评级。综上所述,纳思达在完成对利盟的收购后,今年上半年成功剥离了其中最大的亏损业务ES 部分,因此,从三季度来看,公司已经逐渐进入业绩的拐点释放期, 如四季度公司自身表现以及汇率走势相对稳定的话,今年下半年公司的整体亏损是有望大幅减少的,而明年则将是公司在芯片+耗材以及全球打印机一体化领域利润快速落地的第一年,按照公司方案所公布的模拟利润数据以及我们的模型测算,预估公司2017-2019年将分别实现239、311、418亿销售,对应净利润分别为:-1.54、10.45、14.19亿,按照公司目前307亿左右市值,对应2018-2019年估值分别为29.4、21.7倍,按照公司的行业地位以及盈利水平来看,纳思达&利盟的合并最佳格局其实远未体现,四季度至明后年将是公司“云开方见日,潮尽炉峰出”的融合与成长兑现期,我们判断当下市值仍有非常明确的上升空间,予以公司买入评级。

    风险提示:美元兑人民币汇率继续出现大幅下行;纳思达与利盟的整合效果不及预期;公司未来业绩的不确定性。

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