环保压力有利行业集中度上升,进口限废推升造

作者: 金冠彩票平台  发布:2019-09-23

10月25日-26日,全国100家造纸厂全部上调了废纸价格,仅26日的单日涨幅高就达到了750元/吨,其中浙江嘉兴凤桥秀舟纸业26日的甲牛废纸价格已达3350元/吨。个别纸厂接连两天都是300元/吨、500元/吨、700元/吨的大调价,接连两日的涨幅就高达上千元。经过接连几天的暴涨,废纸价格又从1000多元一吨冲回了3000多元一吨。
2017年7月,国办发布了《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》,环保部也印发了《进口废纸环境保护管理规定》,明确进口废纸企业的环境管理要求,并设定一定加工规模的行业准入门槛。此后,废纸价格在上涨之后出现大幅回落,不过近期废纸价格再度大涨是否会增加造纸企业的成本继而影响利润水平,则仍有待观察。
我国目前造纸行业所需废纸原料来源组成中,36%来源于进口废纸,64%来源于国内回收,2016年国内废纸约5000万吨,进口废纸2850万吨。我国先后推出的“绿篱行动”、固定废物进口管理制度改革等政策和行动,受此影响2013年以来我国废纸进口量出现3年负增长。而根据中商产业研究院监测数据显示,2016年我造纸行业规模以上企业实现主营业务收入14687亿元,同比增长6.5%;造纸行业实现利润总额突破800亿元,同比增长16.1%,与上年相比提升9.9个百分点。受环保以及供给侧改革驱动,行业持续向好。
申万宏源证券认为,虽然废纸因素导致价格大幅波动,但市场的供需格局未变反弹可期。2017年三季度,造纸企业业绩亮眼,并未出现预期中的业绩下滑,而第四季度将进入全年供需旺季,特别是文化纸向上趋势不会改变。废纸进口量的大幅减少使得小规模纸企较难获得稳定的原料供应,而相对利好对上游具有一定控制权,有稳定废纸采购渠道的龙头企业,建议继续关注华泰股份、晨鸣纸业、太阳纸业和山鹰纸业等。

近期,造纸行业今年轮“涨价潮”持续蔓延,梳理发现,继农历春节前玖龙纸业涨价函以来,截至2月28日,已有20余家原纸厂发布涨价函,价格上涨幅度普遍在100元/吨以上。
业内人士表示,与2017年的阶段性轮涨不同,此次涨价是文化纸、白卡纸、包装纸等多种品类价格的一次集体性上扬,随着节后需求的回暖及原料、成本等多重利好的支撑,造纸行业有望进入业绩兑现期。
从业绩面上看,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,在已披露2017年年报业绩预告的19家造纸行业上市公司中,有17家公司业绩预喜,占比近九成,其中,宜宾纸业、岳阳林纸2家公司业绩表现为亮眼,预计2017年净利润同比增长均超10倍,此外,包括美利云、山鹰纸业、博汇纸业、凯恩股份、华泰股份、荣晟环保等在内的10家公司报告期内净利润也均有望实现同比翻番。
业绩的良好预期也为造纸板块近期市场表现带来了提振,截至昨日,造纸板块本周累计上涨2.48%,个股方面,安妮股份期间累计涨幅居首,达到10.65%,冠豪高新、岳阳林纸、中顺洁柔、宜宾纸业、华泰股份、晨鸣纸业等6只个股紧随其后,期间累计涨幅也均在3%以上。
此次纸价大幅上涨的背后,也有政策因素的助推,自3月1日起,环保部发布的《进口可用作原料的固体废物环境保护控制标准—废纸或纸板》正式实施,对进口废纸中一般夹杂物的控制要求加严至“总重量不应超过进口废纸重量的0.5%”。
对此,有分析人士预测,在此次新标准实施的背景下,2018年我国废纸进口量将同比下降20%,而目前我国造纸行业所需废纸原料中,36%来源于进口废纸,64%来源于国内回收,限制废纸进口将减少行业整体产量,结合需求不断增长,造纸板块未来发展优势或向两类企业集中:一是符合国家标准,能够获得充足废纸进口配额的纸企;二是覆盖造纸全产业链,具有自供浆能力的纸企,上述两类企业均有望在“洛阳纸贵”的大行情下依靠稳定的产量获取超额利润。
川财证券指出,从环保部已公布的七批废纸进口许可企业名单来看,玖龙、理文、山鹰等3家纸企总计获批进口额度占已核定总量的56%,在进口废纸质量、价格均较国产废纸具有一定竞争优势的情况下,造纸行业集中度有望继续提升。推荐龙头标的:山鹰纸业。
中泰证券则认为,在技术、成本上具有明显优势的木浆系龙头企业具有较强的可持续盈利能力,推荐国内木浆自给率较高的晨鸣纸业,以及以碱回收技术获取成本优势的太阳纸业。

受益一路飙涨的纸价,多家造纸企业在2017年实现业绩倍增。
据记者不完全统计,在21家已公布年报或业绩快报的上市造纸企业中,有20家在去年实现盈利,其中有16家,即约八成公司的净利润同比增幅超过50%。
其中,博汇纸业实现净利润8.56亿元,同比增长325.26%;宜宾纸业、岳阳林纸和山鹰纸业的净利润同比增幅超过28倍、11倍和4倍。
岳阳林纸表示,受供给侧结构性改革、环保限产及禁止进口废品等因素的影响,造纸行业出现整体复苏。由于2017年产品价格多次上调,造纸行业经营业绩整体出现较大幅度增长。
尤其是2017年8月-10月,国内纸价出现连续快速上涨,不断刷新历史高价。以瓦楞纸为例,2017年9月,瓦楞纸均价5264元/吨,环比上涨23.79%,同比上涨105.71%。
“十三五”以来,中国有关部门通过提高排放标准、严格限制企业规模与结构等措施对造纸行业提出了更高的环保要求,迫使落后造纸产能退出市场。环保设施齐全且具有规模优势的大型制造企业从中获益。
晨鸣纸业董事长陈洪国表示,2017年环保政策持续趋严,造纸行业淘汰落后产能进展顺利,新增产能主要来自于大厂,行业集中度有望进一步提升。行业供给格局的改善,有效推动了造纸行业营收规模与盈利水平的双增长。
2017年,晨鸣纸业实现净利润人民币37.69亿元,同比增长88.60%。其全年完成机制纸产量510万吨、销量496万吨,实现营业收入298.52亿元,同比增长30.32%。
2017年7月,国务院发布《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》,强化对固体废物进口管理。同年11月,环保部宣布拟将废纸进口中一般混杂物的控制标准从1.5%调低至0.3%。新规已于今年3月1日开始实行。
亚洲大的箱板纸生产商玖龙纸业表示,由于国家提高对进口废纸的管控,国内及进口废纸价格出现大幅波动。2017年,国内废纸采购额占玖龙纸业废纸采购总额的57.3%。
玖龙纸业2月公布的财报显示,截至2017年12月31日的半年内,公司净利润增长126%至43.29亿。
海关统计数据显示,2017年中国废纸进口量为2572万吨,同比下降9.75%。多位分析师均表示,2017年废纸进口量将进一步下降。
截至2018年3月底,审批外废额度为686万吨。其中,玖龙纸业已经获得了296.98万吨,理文造纸获得92.86万吨,广州造纸获得75万吨,山鹰纸业获得49.23万吨。

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